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龙马环卫机器换人大势所趋105亿订单在手保障未来业绩高增长

2021年10月03日 成都机械设备网

本文来源:新时代证券 原文标题《环卫装备市场前景广阔,充裕环卫订单保障业绩高增长》

人力成本上涨叠加环卫市场化率快速提升,“机器换人”成为大趋势,环卫设备市场十分广阔

(1)用工荒+人力成本加速上行,环保装备加速替代人工

①环卫工人高龄化现象十分明显,2015年环卫工人超55岁占比超过40%,若按照60岁退休,2020年后环卫工人数量将锐减40%。叠加人口结构调整、二代农民工鲜少有从事危险、脏、累的环卫工作,用工荒将加速环卫装备替代人工。

②最低工资上行,机械清扫成本优势凸显

通过测算,当环卫工人工资超过1284元时,“人工清扫成本/机械清扫成本”比值将加速上升。当环卫工人的工资分别为 1500 元/月、1750 元/月、2000 元/月时,“人工清扫成本/机械清扫成本”比值分别为 1. 16 倍、1. 34 倍、1.53 倍

而2018年国内绝大部分省市最低工资标准在1600-1800元,早已越过临界点,环卫装备的成本优势更显著,机械化率正在快速提升。

(2)市场空间大,机械化率直线上升

①从2006年到2016年,中国城市、县城平均机械化清扫率直线提升至59.75%、50.69%(分别每年提升3.64pct、4.54pct),然而对比天津、江苏接近80%的机械化率依然有提升空间。目前中国正处于高速城市化过程中,未来5-8年城市道路清扫面积增速8%+。

②对比美国环卫市场化率高达78%,国内仅25%。到2020年,第三方环卫占比将大幅提升至60%,达到1011亿元/年,cagr高达30.74%。随着第三方企业占比持续扩大,项目经济性成其首要考虑,将更有动力去采购成本更低的环卫装备。

根据测算,到2020年环卫装备市场空间将达650亿,18-20年cagr达到17%。环卫车数据将从目前的63万辆,大幅提升至135万辆,增长空间超1倍。

(3)重点说说定位中高端的龙马环卫

公司定位中高端,扫路车、洗扫车市占率分别达到17.53%和18.19%,综合市占率达到12.16%,产品价格和龙头中联环境持平。而中联环境由于处于股权转让影响,市占率从16年的17.12%下滑至14.67%

中高端产品单价高,增速快。cagr高达34%,远超同期环卫装备整体cagr17.93%和低端装备10.85%,占比也快速从14年的25.9%提升至2017年的38.47%。龙马环卫高端产品价格是普通洒水车、垃圾车的1倍以上。

对比同行,中联环境、龙马环卫营收规模远超对手,龙马毛利率常年高于中联,更是稳定高出航天晨光7%-12%。

业绩上,公司营收持续保持高速增长态势,5年cagr达到29.12%。新能源装备业务初具规模,17年收入大增82.89%。

公司在手订单充足,环卫服务合同总金额104.5亿元较16年大幅提升87%,年化合同金额达到8.82亿元(+66.73%),保障了未来业绩的高速增长。

(ps:环卫业务建设周期较短一般都在3个月内,环卫合同易转化为营业收入,现金流较好)

*免责声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议

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